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作为边疆治理实践中的重要参与者，边疆企业的成长对边疆治理尤其是现代化治理发挥着重要作用。文章基于2013—2022年新三板上市企业数据库和清科私募通数据库的数据，以政府引导基金渐进介入企业为政策冲击，运用交错型双重差分法探讨政府引导基金投资对边疆企业成长的影响。研究发现，政府引导基金投资能够显著促进边疆企业成长，在充分考虑遗漏变量和异质性偏误等问题后，这一结论依然成立。作用机制检验结果表明，政府引导基金投资主要通过缓解企业融资约束、缩短企业生产周期、提高企业管理效率来促进边疆企业成长。进一步分析发现，政府引导基金投资力度越大，边疆企业成长越快，并且间接参与投资更能促进边疆企业成长，对扩张期、中后期融资的企业，以及非国有企业、制造业企业与西南边疆企业，政府引导基金投资对企业规模扩张的促进作用更显著。文章不仅为评估政府引导基金的投资效果提供了新的证据，还从边疆治理现代化视角为指导政府引导基金有效服务边疆企业发展提供了理论和经验支撑。
Abstract：As critical stakeholders in frontier governance practices, the growth of frontier enterprises plays a pivotal role in advancing frontier administration, particularly in the context of governance modernization. Based on panel data from the NEEQ-listed firms(2013-2022) and the Zero2IPO PEDATA MAX, this study employs a staggered difference-in-differences(DID) approach to evaluate the policy impact of phased government-guided fund investments on frontier enterprise development. Empirical results demonstrate that government-guided fund investments significantly enhance frontier firm growth, with robustness confirmed through addressing endogeneity concerns and heterogeneity biases. Mechanism analyses reveal three primary pathways: alleviating financing constraints, reducing production cycle duration, and enhancing operational efficiency. Further investigations indicate that intensified fund injections accelerate firm expansion, while indirect investment participation yields superior growth outcomes. Notably, the promotional effect is more pronounced for firms in expansion phases, later-stage financing enterprises, non-state-owned entities, manufacturing industries, and southwestern frontier regions. This study not only provides novel empirical evidence on the efficacy of government-guided fund investments but also establishes a theoretical and empirical framework for guiding goverment guidance funds to effectively serve the developent of frchtier enterprises from the perspettive of modernizing frontier governance.
(1)《习近平在中共中央政治局第十八次集体学习时强调深入做好边疆治理各项工作推动边疆地区高质量发展》，《人民日报》，2024年12月11日第1版。
(1)刘惠娴、吴浠、刘璟琨：《2024年政府引导基金专题研究报告》，投中研究院，2025年1月。
(2)曲哲涵：《更好发挥政府投资基金引导带动作用》，《人民日报》，2025年1月9日第2版。
(3)徐明：《政府引导基金是否发挥了引导作用——基于投资事件和微观企业匹配数据的检验》，《经济管理》2021年第8期；宫义飞、张可欣、徐荣华等：《政府引导基金发挥了“融资造血”功能吗》，《会计研究》2021年第4期。
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(2)张倩倩、韩洁、张晓玫：《逆向效应：政府引导基金异地投资与中小企业高质量发展》，《南开管理评论》，https://link.cnki.net/urlid/12.1288.F.20250120.1104.002。
(3)王永进、盛丹、李坤望：《中国企业成长中的规模分布——基于大企业的研究》，《中国社会科学》2017年第3期。
(4)Ans Heirman, Bart Clarysse.“How and Why Do Research-Based Start-Ups Differ at Founding? A Resource-Based Configurational Perspective”, The Journal of Technology Transfer 29, no.3(2004):247-268；杨其静：《企业成长：政治关联还是能力建设？》，《经济研究》2011年第10期；徐尚昆、郑辛迎、杨汝岱：《国有企业工作经历、企业家才能与企业成长》，《中国工业经济》2020年第1期；朱斌、吕鹏：《中国民营企业成长路径与机制》，《中国社会科学》2020年第4期。
(5)盛斌、毛其淋：《贸易自由化、企业成长和规模分布》，《世界经济》2015年第2期；余泳泽、夏龙龙、段胜岚：《市场监管与企业成长——基于行政处罚数据的经验分析》，《中国工业经济》2023年第8期。
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(2)叶振宇、庄宗武：《产业链龙头企业与本地制造业企业成长：动力还是阻力》，《中国工业经济》2022年第7期。
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(5)本文还利用Goodman-Bacon分解方法，消除不良对照可能带来的干扰。结果显示，本文的实证部分不存在双向固定效应模型对异质性处理效应不稳健的问题。限于篇幅，结果留存备索。
(1)Raj Chetty, Adam Looney, Kory Kroft.“Salience and Taxation:Theory and Evidence”, The American Economic Review 99,no.4(2009):1145-1177.
(1)限于篇幅，结果留存备索。
(2)王雅琦、卢冰：《汇率变动、融资约束与出口企业研发》，《世界经济》2018年第7期。
(1)吴海民、吴淑娟、陈辉：《城市文明、交易成本与企业“第四利润源”——基于全国文明城市与民营上市公司核匹配倍差法的证据》，《中国工业经济》2015年第7期。
(1)李贲、吴利华：《开发区设立与企业成长：异质性与机制研究》，《中国工业经济》2018年第4期。
基本信息:
中图分类号:F832.51;F279.27
引用信息:
[1]颜杰,党梓福,廖文婷.政府引导基金投资对边疆企业成长的影响效应研究[J].广西经济,2025,43(04):104-119.
基金信息:
广西高校中青年教师科研基础能力提升项目“政府引导基金对实体企业成长的驱动机制及路径研究”(2025KY0024)
2025-08-30
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